преследуемой цели. График ближайших
контрактов следует использовать для показа фактических уровней цен,
существовавших на рынке в прошлом, а непрерывные фьючерсы применяются для иллюстрации результатов, которые могли быть получены
трейдером. Более подробное объяснение см. в гл. 12.
ГРАФИКИ ЗАКРЫТИЙ
Как следует из названия, графики закрытий строятся на основе цен закрытия и игнорируют информацию о максимумах и минимумах. Некоторые ценовые серии могут быть показаны только в формате закрытий,
поскольку не всегда имеются в наличии внутридневные показатели.
Двумя примерами являются (1) график цены наличного товара (т.е.
спот-рынок, а не фьючерсы, рис. 2.8) и (2) спрэды (рис. 2.9). (График
спрэдов изображает разницу цен двух контрактов.)
Некоторые трейдеры-графисты порой предпочитают графики закрытий даже тогда, когда информация о дневных максимумах/минимумах/ценах закрытия доступна, поскольку они считают, что, используя
только закрытия, можно получить более ясную картину цен. По их мнению, включение информации о максимумах и минимумах только затуманивает график. Многое можно сказать в защиту акцента на уровнях
закрытая как воплощения наиболее существенной ценовой информации
Рисунок 2.8. ГРАФИК ЦЕН
НАЛИЧНОГО ТОВАРА: ПШЕНИЦА
Источник:. Перепечатано с разрешения © 1995 Knight-Ridder Financial, 30 South Wacker
Drive, Suite 1810, Chicago, Illinois 60606.
Рисунок 2.9. ГРАФИК СПРЭДОВ:
ХЛОПОК, ОКТЯБРЬ/ДЕКАБРЬ
40
ГЛАВА 2. Виды ГРАФИКОВ 41
торговой сессии. Тем не менее, многие важные графические модели зависят от наличия информации о максимумах и минимумах, и следует
дважды подумать, прежде чем игнорировать эту информацию. Кроме
того, в практическом плане штриховые графики распространены гораздо шире графиков закрытий.
«КРЕСТИКИ-НОЛИКИ»
Важнейшей характеристикой графика «крестики-нолики» является то,
что он рассматривает все сделки как один непрерывный поток и поэтому игнорирует фактор времени. График «крестики-нолики» показан на
рис. 2.10. Как видим, он состоит из серий столбцов X и 0. Каждый X
отражает движение цены на определенную величину, называемую масштабом клетки (the box size). До тех пор пока цены продолжают расти,
крестики добавляют в столбик при каждом увеличении, равном масштабу клетки. Однако если цены понижаются на величину, равную или
большую, чем установленный порог разворота обычно кратный масштабу клетки, то начинают новую колонку ноликов, наносимых сверху
вниз. Количество ноликов будет зависеть от амплитуды обратного движения цен, но по определению должно быть по меньшей мере равно
размеру порога разворота. Общепринято, что первый нолик в столбце
всегда наносится на одну клетку ниже последнего X предыдущего столбца. Аналогичная процедура применяется в отношении снижения цен
и разворота вверх. Выбор масштаба клетки и порога разворота является произвольным.
На рис. 2.10 показан график «крестиков-ноликов» с масштабом
клетки в 3 пункта и порогом разворота в 3 клетки, или 9 пунктов. Иными словами, до тех пор пока не произойдет падение цены на 9 или более пунктов, крестики продолжают добавлять в одну колонку. Когда
цена снижается на 9 или более пунктов, начинают новый столбик ноликов, причем первый 0 помешают на одну клетку ниже последнего X.
Как было отмечено ранее, график «крестиков-ноликов» не отражает время. Один столбик может представлять и один день, и два месяца. Например, рис. 2.11 показывает штриховой график, соответствующий графику «крестики-нолики» на рис. 2.10. Один день на штриховом графике, обозначенный символом 1, и следующий непосредственно за ним шестидневный период, взятый в скобки под символом 2, соответствуют помеченным теми же цифрами интервалам на графике
«крестиков-ноликов». Заметьте, что единственный день занимает на последнем семь колонок, тогда как шестидневный период соответствует
9 столбцам, что лишь немногим больше.
42
Рисунок 2.10.
ГРАФИК «КРЕСТИКИ-НОЛИКИ»: КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ,
МАРТ 1995
Источник: CQG Inc.; авторские права У 1994 CQG Inc.
Рисунок 2.11.
ШТРИХОВОЙ ГРАФИК, СООТВЕТСТВУЮЩИЙ ГРАФИКУ
«КРЕСТИКИ-НОЛИКИ» НА РИС. 2.10:
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, МАРТ 1995
43
Рисунок 2.12.
ГРАФИК «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ»
БЕЛОЕ ТЕЛО
^ М а к с и м у м
Д..
Рисунок 2.13.
ГРАФИК «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ»
ЧЕРНОЕ ТЕЛО
Максимум
«ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ»
«Японские свечи» добавляют новое измерение и цвет в простой штриховой график. Сегмент штриха, который показывает диапазон между
ценами открытия и закрытия, представлен двухмерным «телом», а его
продолжения к максимуму и минимуму изображены в виде линий или
«теней». День, когда цены открытия и закрытая находятся вблизи дневного максимума или минимума, будет иметь протяженное тело, тогда
как день с незначительной разницей между ценами открытия и закрытия будет иметь короткое тело. Цвет тела указывает, была цена закрытия выше цены открытия (белый — рис. 2.12) или ниже ее (черный —
рис. 2.13). Графики-«свечи» подробно рассматриваются в гл. 13.
3 Тенденции
Тенденция - твой друг, но не в конце, когда она идет на круг.
Эд Сейкота
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕНДЕНЦИИ
С ПОМОЩЬЮ МАКСИМУМОВ И МИНИМУМОВ
Одним из стандартных определений повышательной тенденции является следующее: последовательность более высоких максимумов и более
высоких минимумов. Например, на рис. 3.1 в период с марта по сентябрь каждый относительный максимум (relative high — RH) выше предыдущего максимума и каждый относительный минимум (relative low —
RL) выше предыдущего минимума. По существу, повышательная тенденция может рассматриваться как ненарушенная до тех пор, пока не пробит предыдущий относительный минимум. Нарушение этого условия
служит предупреждением о том, что тенденция, возможно, закончилась.
Например, на рис. 3.1 октябрьский пробой сентябрьского относительного минимума оказывается предвестником последующего падения цен.
Следует, однако, подчеркнуть, что прерывание череды более высоких
максимумов и более высоких минимумов (или более низких максимумов
и более низких минимумов) нужно рассматривать всего лишь как один
из возможных признаков, а не бесспорный индикатор разворота долговременной тенденции. На рис. 3.2 представлен еще один пример
повышательной тенденции, определяемой как последовательно возрастающие максимумы и минимумы.
Аналогичным образом, понижательная тенденция может быть определена как последовательность более низких минимумов и более низких максимумов (рис. 3.3). Понижательная тенденция может рассматриваться как ненарушенная до тех пор, пока не пробит предыдущий
относительный максимум.
Повышательные и понижательные тенденции (или тренды, что то же
самое) часто на графиках выделяют прямыми линиями (линиями тренда).
Рисунок 3.1. 45
ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ ТЕНДЕНЦИЯ КАК ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ
БОЛЕЕ ВЫСОКИХ МАКСИМУМОВ И БОЛЕЕ ВЫСОКИХ
МИНИМУМОВ: ЕВРОДОЛЛАР, ДЕКАБРЬ 1992
D91 J92 Fob Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Примечание: RH - относительный максимум; RL - относительный минимум.
Рисунок 3.2.
ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ ТЕНДЕНЦИЯ КАК ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ
БОЛЕЕ ВЫСОКИХ МАКСИМУМОВ И БОЛЕЕ ВЫСОКИХ
МИНИМУМОВ: КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, ДЕКАБРЬ 1992.
D91 193 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Примечание: RH — относительный максимум; RL - относительный минимум.
46
Рисунок 3.3.
ПОНИЖАТЕЛЬНАЯ ТЕНДЕНЦИЯ КАК ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ
БОЛЕЕ НИЗКИХ МАКСИМУМОВ И БОЛЕЕ НИЗКИХ
МИНИМУМОВ: КОФЕ, ДЕКАБРЬСКИЙ КОНТРАКТ, 1992
О91 Nov Dec J92 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Примечание: RH - относительный максимум; RL — относительный минимум.
Рисунок 3.4. ЛИНИЯ
ПОВЫШАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА: СЕРЕБРО, ИЮЛЬ 1993
Рисунок 3.5.
ЛИНИЯ ПОВЫШАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
ЕВРОДОЛЛАР, ИЮНЬ 1991
47
Jul-90 Aug Sep Oct Nov Dec
Рисунок 3.6.
ЛИНИЯ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА: НЕПРЕРЫВНЫЕ
ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКС ФРАНЦУЗСКИХ ОБЛИГАЦИЙ
НА БИРЖЕ MATIF*
* MATIF (Marche a Terme International de France) — Французская международная товарная и фьючерсная биржа. — Прим. ред.
48
Рисунок 3.7.
ЛИНИЯ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА
КАКАО
Рисунок 3.8.
ЛИНИЯ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАКАО
Рисунок 3.9.
ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНДОВЫЙ КОРИДОР:
ЕВРОДОЛЛАР, ИЮНЬ 1991
49
Рисунок 3.10.
ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНДОВЫЙ КОРИДОР:
КАКАО, СЕНТЯБРЬ 1992
50 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Линия повышательного тренда соединяет последовательность минимумов
(рис. 3.4 и 3.5); линия понижательного тренда соединяет последовательность максимумов (рис. 3.6). Линии тренда могут иногда продолжаться
многие годы. Например, на рис. 3.7 (график ближайшего контракта) и
3.8 (непрерывные фьючерсы) показаны длившиеся почти десятилетие
понижательные тренды цен на какао. Нередко реакция против ценовой
тенденции начинается вблизи линии, параллельной линии тренда. Параллельные линии, офаничиваюшие ценовой тренд, называются трендовыми коридорами (trend channels). На рис. 3.9 и 3.10 показаны долговременные повышательные и понижательные трендовые коридоры.
К трендовым линиям и коридорам обычно применимы следующие
правила:
1.Понижения цен, приближающиеся к линии повышательного
тренда, и подъемы цен, приближающиеся к линии понижатель
ного тренда, часто являются хорошей возможностью для откры
тия позиций в направлении основной тенденции.
2.Пробой линии повышательного тренда (особенно если он под
твержден ценой закрытия дня) является сигналом к продаже;
пробой линии понижательного тренда — сигналом к покупке.
Для подтверждения пробоя обычно устанавливается минималь
ный процент изменения цены или минимальное число дневных
закрытий за трендовой линией.
3.Нижняя линия понижательного и верхняя линия повышатель
ного трендового коридора представляют собой потенциальные
зоны фиксации прибыли для краткосрочных трейдеров.
Линии тренда и коридоры являются полезными, однако их значение
часто преувеличивают. Легко переоценить надежность трендовых линий, когда они наносятся на фафики задним числом. При этом нередко упускают из виду, что по мере развития «бычьего» или «медвежьего»
рынка линии тренда зачастую нуждаются в корректировке. Таким образом, хотя пробой линии тренда будет иногда служить сигналом раннего предупреждения о развороте тенденции, однако с равным успехом подобное развитие событий может привести всего лишь к простой
коррекции линии тренда. Например, рис. 3.11 содержит продолжение
фафика на рис. 3.4 еше на два месяца. Нижняя линия на рис. 3.11
представляет линию тренда, которую можно было бы провести, опираясь на все имеющиеся данные. Верхняя линия является продолжением трендовой линии на рис. 3.4, построенной по ценовым данным,
имевшемся до июня. Июньский пробой этой линии не привел к развороту тенденции, а просто сделал необходимой корректировку трендовой линии. Стоит заметить, что модель более высоких минимумов и
Рисунок 3.11.
КОРРЕКТИРОВКА ЛИНИИ ПОВЫШАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
СЕРЕБРО, ИЮЛЬ 1993
51
Рисунок 3.12.
КОРРЕКТИРОВКА ЛИНИИ ПОВЫШАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
ЕВРОДОЛЛАР, ИЮНЬ 1991
J90 Aug Sep Ocr Nov Dec J91 Feb Mar Apr May Jun
52 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Рисунок 3.13.
КОРРЕКТИРОВКА ЛИНИИ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКС
ФРАНЦУЗСКИХ ОБЛИГАЦИЙ НА БИРЖЕ MAT1F
более высоких максимумов осталась ненарушенной даже после июньского пробоя линии тренда.
Аналогичным образом, рис. 3.12 идентичен рис. 3.5 с той лишь
разницей, что изображаемый период продолжен на пять месяцев. Нижняя линия на рис. 3.12 представляет линию повышательного тренда,
которую можно было бы нанести, опираясь на новые данные. Верхняя
линия воспроизводит трендовую линию рис. 3.5, построенную на информации, имевшейся до января. Январский пробой этой линии не
привел к развороту тенденции, а просто сделал необходимой корректировку трендовой линии.
На рис. 3.13 представлен аналогичный пример для понижательной
линии тренда. Этот рисунок идентичен рис. 3.6 за исключением того,
что изображаемый период продолжен на два месяца. Верхняя линия на
рис. 3.13 представляет понижательную линию тренда, которую можно
было бы нанести, опираясь на новые данные. Нижняя линия воспроизводит трендовую линию рис. 3.6, построенную на информации, имевшейся до мая. Майский пробой этой линии не привел к развороту тенденции, а просто сделал необходимой корректировку трендовой линии.
ГЛАВА 3. ТЕНДЕНЦИЙ 53
Рисунок 3.14.
ДВОЙНАЯ КОРРЕКТИРОВКА ЛИНИИ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКС
ФРАНЦУЗСКИХ ОБЛИГАЦИЙ НА БИРЖЕ MATIF
Аналогичным образом, рис. 3.14 идентичен рис. 3.6 и 3.13 с той лишь
разницей, что изображаемый период продолжен еще на четыре месяца (относительно рис. 3.13). Нижние линии перенесены с рис. 3.6 и
3.13 и представляют собой линии тренда по состоянию до мая и июля
соответственно. Пробой этих линий не привел к развороту тенденции,
а просто сделал необходимой корректировку трендовой линии. Этот
пример показывает, что линию тренда иногда приходится корректировать несколько раз.
Приведенные примеры свидетельствуют о том, что пробой трендовой линии является, скорее, правилом, чем исключением. Неоспоримым
фактом является то обстоятельство, что линии тренда должны быть пробиты, иногда неоднократно, в ходе их эволюции, что равнозначно словам о том, что линии тренда часто корректируются по мере их продления. Важные выводы из этого наблюдения заключаются в следующем:
линии тренда намного лучше работают задним числом, чем в режиме реального времени, и пробои трендовых линий нередко оказываются ложными сигналами. К последнему соображению мы