Сообщение: #278835
Ольга Княгиня » 15 Дек 2017, 00:10
Хранитель

Технический анализ. Полный курс. Джек Швагер

читателей, ищущих глубокомысленный ключ к биржевой мудрости. ПОДЕПРОДО не отвечает нашей концепции проницательности, поскольку оно естественно
вытекает из здравого смысла. Однако если, как предполагал Вольтер,
«здравый смысл присущ отнюдь не всем», то и данное послание не является очевидным. Рассмотрим, например, следующий вопрос: «Каковы рекомендации трейдерам при рынке, демонстрирующем новые максимумы?» Теория «здравого смысла» ПОДЕПРОДО недвусмысленно
указала бы, что последующая торговая деятельность должна быть сведена к открытию короткой позиции.
Весьма вероятно, что значительная часть биржевых игроков удовлетворилась бы такой интерпретацией. Притягательность подхода
ПОДЕПРОДО, возможно, связана со стремлением большинства трейдеров продемонстрировать свое мастерство. В конце концов, любой
дурак может купить по рынку после длительного роста цен, но нужно
быть гением, чтобы уловить угасание этой тенденции и продать по максимуму. Во всяком случае, лишь немногие торговые стратегии так же
близки к «бытовой» интуиции, как склонность покупать, когда цены низки, и продавать, когда цены высоки.
В результате многие биржевые игроки имеют сильную склонность
открывать короткие позиции, когда рынок входит в новый, более выГЛАВА 1. ГРАФИКИ: ИНСТРУМЕНТ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ... 21
сокий диапазон цен. В этом подходе есть только одна ошибка: он не
работает. Правдоподобное объяснение всегда под рукой. Способность
рынка выйти и закрепиться на новых высотах обычно свидетельствует
о мощных силах поддержки, которые часто толкают цены слишком высоко. Здравый смысл? Конечно. Однако заметьте, что выводы для торговли являются диаметрально противоположными тем, которые вытекают из подхода, основанного на «здравом смысле» ПОДЕПРОДО.
Дело в том, что наша «бытовая» интуиция и здравый смысл в отношении поведения рынка часто являются ошибочными. Графический
анализ позволяет применять здравый смысл к биржевой торговле —
цель, значительно более неуловимая, чем кажется. Например, если
прежде, чем приступить к игре на бирже, кто-то всесторонне изучил бы
исторические графики цен с целью определить последствия достижения рынком новых высот, он имел бы значительно больше шансов не
попасть в одну из типичных ловушек, которые подстерегают начинающих трейдеров. Внимательно изучая исторические модели движения
цен, можно постичь и другие рыночные истины.
Следует, однако, признать, что полезность графиков в качестве
индикатора будущего направления цен яростно оспаривается. Вместо
перечисления всех «за» и «против» в этом споре, мы заметим, что недавний эпизод популярной телепрограммы о финансовых рынках сжато высветил некоторые ключевые проблемы указанной полемики. Ниже
представлена запись этой программы:
ВЕДУЩИЙ Здравствуйте! Я — Дуис Панизер из
еженедельника «Улица Кошелька». Сегодня мы отступим от нашей обычной
формы интервью, чтобы дать простор
дебатам о полезности графиков цен
биржевых товаров. Могут ли все эти
скачущие линии и очертания действительно предсказывать будущее? Или
шекспировское описание жизни столь
же применимо и к графическому анализу: «Сказка идиота, полная шума и
ярости, но без всякого смысла»? Сегодня нашими гостями являются Вера Н. Тенденция, известный технический аналитик фирмы «Чарнум и Барнум» с Уолл-стрит, и Дюбомир А. Монета, профессор Университета Башни
из Слоновьей Кости и автор книги
«Единственный способ победить рынок — стать брокером». Мистер Моне22 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
та, вы принадлежите к группе экспертов, которую называют «Странствующие Наугад» (Random Walkers). Это
своего рода клуб путешественников,
определяющих место назначения путем метания дротиков в схему дорог?
(Самодовольно смеется в камеру).
Нет, г-н Панизер. «Странствующие
Наугад» — это группа экономистов,
которые считают, что ^движение рыночных цен имеет случайный характер. То есть невозможно разработать
систему предсказания рыночных цен,
так же как невозможно построить систему прогнозирования цветов, последовательно выпадающих при игре в
«рулетку». И то и другое — исключительно дело случая. У цен нет памяти:
то, что происходило вчера, не имеет
никакого отношения к тому, что произойдет завтра. Иными словами, графики могут рассказать вам только о
том, что было в прошлом; они беспомощны в предсказании будущего.
Профессор, вы упускаете один очень
важный факт: дневные цены не извлекаются из лотерейного барабана, а
скорее, являются следствием коллективных действий всех участников рынка. Поведение людей, возможно, не
столь предсказуемо, как движение
планет, управляемое физическими законами, но оно и не является совершенно стихийным. Если это не так, то
ваша профессия — экономика — обречена на ту же участь, что и алхимия.
(При этих словах профессор Монета
заерзал на стуле.) Графики выявляют
основные модели поведения. Л о тех
пор пока одинаковые взаимодействия
между покупателями и продавцами
будут приводить к одинаковым ценоГЛАВА 1. ГРАФИКИ: ИНСТРУМЕНТ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ... 23
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
вым моделям, прошлый опыт, действительно, может быть использован как
индикатор будущего.
Если прошлые цены можно использовать для предсказания будущих, то
почему несметное количество академических исследований пришло к выводу, что тестируемые технические
модели не смогли превзойти простую
схему «купи и держи» с учетом брокерских комиссионных?
Методики, тестируемые в ходе подобных исследований, являются обычно
слишком упрошенными. Исследования
показывают лишь, что данные конкретные схемы не работают. Но они не
доказывают, что более обширный синтез ценовой информации, такой как
графический анализ или более сложная техническая система, не может
быть с успехом использован при принятии торговых решений.
Тогда почему нет исследований, убедительно демонстрирующих дееспособность графического анализа в качестве инструмента прогнозирования?
Ваш аргумент отражает всего лишь
трудности количественного выражения графических теорий, а не недостатки самого графического метода.
То, что один считает изображением
вершины, другому представляется областью консолидации. Попытка математически описать любую графическую модель, кроме самых простых,
неизбежно приведет к спорным результатам. Проблема становится еще
запутаннее, когда осознают, что в любой данный момент времени рисунок
графика может выражать противоре24 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
чашие друг другу модели. Таким образом, в известном смысле действительно невозможно объективно проверить
многие графические теории.
Что довольно удобно для вас, не так
ли? Если эти теории нельзя всесторонне проверить, какая от них польза?
Откуда вы знаете, что торговля на основе графиков приведет к лучшему
результату, чем просто 50/50 (разумеется, без учета комиссионных)?
Если вы имеете в виду, что слепое следование за каждым сигналом графика
сделает богатым только вашего брокера, то я не спорю. Однако моя точка
зрения состоит в том, что графический анализ— это искусство, а не наука. Знакомство с основными графическими теориями является лишь исходным пунктом. Истинная полезность
графиков зависит от способности
трейдера успешно синтезировать стандартные концепции и свой собственный опыт. В умелых руках графики
могут быть исключительно ценными в
предсказании значительных рыночных
тенденций. Существует много успешных трейдеров, принимающих свои
решения главным образом с помощью
графиков. Чем вы объяснили бы их успех — полосой удач?
Да. Именно так— полоса удач. При
достаточном количестве трейдеров некоторые из них будут в выигрыше независимо от того, как они принимают
свои решения — изучая графики или
бросая дротики в страницу с биржевыми котировками. Это не метод, а всего лишь закон вероятности. Даже в казино некоторый процент игроков остается в выигрыше. Вы ведь не скажеГЛАВА 1. ГРАФИКИ: ИНСТРУМЕНТ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ... 25
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ВЕДУЩИЙ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
ВЕДУЩИЙ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
те, что своим успехом они обязаны какой-то проницательности или системе.
Это доказывает только то, что более
высокие результаты некоторых приверженцев графического анализа могли быть достигнуты благодаря случаю.
Это не опровергает утверждения о
том, что опытный графист знает нечто
такое, что дает ему преимущество.
Я чувствую здесь большое сопротивление и думаю, что нам не помешало бы
опереться на какую-нибудь поддержку. Господа, есть ли у вас свидетельства, подтверждающие правоту ваших
позиций?
Да! (При этом профессор Монета вытаскивает из портфеля пухлый манускрипт и сует его в руки г-на Панизера.
Ведущий бегло просматривает отдельные страницы и качает головой, заметив
обилие забавных греческих буковок.)
Я имел в виду нечто менее математическое. Даже учебное телевидение
еше не готово к такому.
Ну что же, у меня есть еще кое-что.
(Он извлекает лист бумаги и протягивает его мисс Тенденции.) Как бы вы
интерпретировали этот график, мисс
Тенденция? (Он безуспешно пытается
скрыть самодовольную улыбку.)
Я бы сказала, что это похоже на график, основанный на сериях подбрасывания монеты. Ну, вы знаете: орел —
одна клеточка вверх, решка— одна
клеточка вниз.
(Чья ухмылка превратилась в весьма
явную гримасу.) Как вы узнали?
26 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
ВЕДУЩИЙ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
Счастливая догадка.
Все равно, это не подрывает мой аргумент. Посмотрите на этот график.
Здесь есть тенденция. И вот здесь —
ваши коллеги кажется называют это
моделью «голова и плечи»?
Кстати, раз уж зашла речь о головах и
плечах, не прокомментирует ли каждый из вас ситуацию с акциями Проктер энд Гэмбл?
(Продолжает.) Те же графические модели, которые вы так быстро обнаруживаете на графиках цен, проявляются также и на явно случайных сериях.
Да, однако такая цепь аргументов может привести к несколько странным
выводам. Например, согласились бы
вы с тем, что факт наличия у работающих экономистов ученых степеней
не является случайным событием?
Конечно.
Хорошо, случайная выборка населения тоже вероятно будет включать некоторое количество людей с ученой
степенью. Сделаете ли вы из этого вывод, что наличие ученой степени у
экономиста является случайным совпадением?
Я все еще не вижу какой-либо разницы между графиками цен и моим графиком случайных событий.
Вы не видите? Это похоже на график случайных событий? (Мисс Тенденция показывает график цен на серебро, июльские фьючерсы 1980 г.
(рис. 1.1).)
Рисунок 1.1.
СЕРЕБРО, ИЮЛЬ 1980
27
Рисунок 1.2. КОФЕ,
ДЕКАБРЬ 1994
28 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ВЕДУЩИЙ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
ВЕДУЩИЙ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
Ну не совсем, но...
(Переходит в атаку.) Или это. (Показывает график декабрьских 1994 г. контрактов на кофе (рис. 1.2).) Я могла
бы продолжить.
(Обращается к профессору Монете.)
Мисс Тенденция, кажется, действительно наступает. Есть ли какие-нибудь основания, чтобы отклонить ее
примеры?
Что ж, я признаю, что эти примеры являются довольно экстремальными, но
они еще не доказывают, что прошлые
цены могут предсказывать будущие
цены.
Прежде чем наше время достигнет,
так сказать, «верхней границы», я хотел бы несколько изменить маршрут.
Мне интересно узнать ваше мнение о
фундаментальных аналитиках?
Они лучше графистов, поскольку могут по крайней мере объяснить движение цен. Но я боюсь, что их попытки
прогнозировать цены являются столь
же тщетными. Видите ли, в любой момент времени рынок уже принимает в
расчет всю известную информацию,
поэтому не существует способа, позволяющего им предсказывать цены, если,
конечно, они не наделены даром предвидеть непредсказуемые события будущего, такие как засухи или экспортные
эмбарго.
Прежде всего, я хотела бы коснуться
намека на то, что графические аналитики игнорируют фундаментальные
данные. На самом деле мы считаем,
что график цен дает недвусмысленное
29
ВЕДУЩИЙ
МИСС ТЕНДЕНЦИЯ
ПРОФЕССОР МОНЕТА
ВЕДУЩИЙ
и мгновенное отражение чистого влияния всех фундаментальных и психологических факторов. Напротив, точные фундаментальные модели, если их
вообще можно построить, были бы
чересчур сложными. Более того, фундаментальные данные для прогнозируемого периода неизбежно были бы
оценочными, что делает ценовые проектировки крайне чувствительными к
ошибке.
Следовательно, вы оба согласны с утверждением, что фундаменталисты
скоро будут стоять на паперти с протянутой рукой.
Да.
Да.
Прекрасно, на этом всплеске согласия
мы и закончим сегодняшнюю программу.
В некотором смысле спор между «Странствующими Наугад» и графистами никогда не может быть разрешен. Нужно понимать, что невозможно доказать случайность; все, что может быть доказано, так это то, что
данная графическая модель не существует. Поскольку нет консенсуса
относительно точного математического определения многих графических моделей, их жизнеспособность в качестве индикаторов цен нельзя
ни доказать, ни опровергнуть.
Например, если бы кто-то захотел проверить точку зрения, будто
пробои из торговых диапазонов представляют собой реальные биржевые сигналы, то, прежде всего, потребовалось бы сформулировать точное определение торгового диапазона и пробоя. Допустим, приняты
следующие определения: (1) торговый диапазон — это ценовая полоса, которая включает все дневные изменения цены за последние шесть
недель и которая не шире 5% средней цены за этот период*; и (2) про-
* Определение максимальной

Для ответа в этой теме необходимо авторизоваться.